Да, штатный SmtpSend плохо приспособлен для массовых рассылок. Его задача была переслать исходящую почту провайдеру, а там уж пусть он разбирается с "недоставлябельными" адресами.

Рекомендую заменить SmtpSend на SmtpSend4 из Eserv/4 или Eserv/5 (надо не только exe скопировать, но и сопутствующие dll из каталога ext) и убрать опцию -s из ком. строки — будет доставлять напрямую на серверы получателей.